INFORME X. ELABORADO POR CAZURRA BIT Fondos de Inversión Local
Lorey Bonante. Box of Glances, 1998
L
OS FONDOS de Inversión Local están proporcionando un rendimiento medio anual del 7% (tomando como patrón Canadá), muy superior a la rentabilidad de cualquier otro fondo y con la salvedad de que los fondos de Inversión Local tiene en sus actas fundacionales el compromiso con un territorio y sus pobladores. Asumen riesgos pero con su territorio y ante sus convecinos. El ahorro mundial se viene canalizando y sobre todo en España hacia Fondos de Inversión que actúan de manera deslocalizada, con muchos intermediarios, otros fondos y agentes especialistas, y con rendimientos financieros menguados en nada comparables a los fondos de inversión local y, por supuesto, sin retornos, en calidad de vida y otras prestaciones.
Dicho de otro modo, los leoneses especulamos mal, somos muy malos especuladores y gestores de nuestro ahorro y cuando mejor lo hacemos lo hacemos contra nuestros propios intereses. ¿Se puede ser más bobo?. Sí. Siempre se puede ir a más. ¿Por qué, entonces, no se constituyen Fondos de Inversión Local? Básicamente porque no sabemos por dónde empezar y porque estamos muy presionados por los agoreros y los Doctores Honoris Causa en Negación.
Las grandes empresas tienen más fácil acudir al mercado de capitales. Tiene más dificultades las pymes y mucho más las microempresas (MIPYMEs). Es fácil imaginar el deterioro que inflinge a la calidad de la estructura de propiedad de dicho tejido empresarial. El tejido empresarial de la provincia de León se nutre básicamente de microempresas, sobre todo microempresas y pymes, que se desenvuelven en un entorno económico muy degradado por la composición del PIB provincial y por la dramática inversión de nuestra pirámide demográfica. La creación de Fondos de Inversión Local constituye en estos instantes la única alternativa proporcional a la envergadura del problema. León necesita mejorar la gestión de su ahorro y circulante para detener la espiral de degradación económica en la que estamos sumidos.
La acción gubernamental a partir de subvenciones y otros incentivos está al límite de sus posibilidades. No da más de sí y es claramente insuficiente. Estamos ante un problema social, cívico, que necesita una respuesta colegiada. Ya no estamos ante un problema estrictamente político, gubernamental o financiero. Ese estadio ya pasó. Desde la política presupuestaria y gubernamental, con dirigismo, se está haciendo todo lo que es posible hacer. La envergadura del problema escapa al control de la acción gubernamental. La envergadura del problema exige una respuesta social, cívica. Otra cosa sería que la política en lugar de colaborar decidiera torpedear la existencia de Fondos de Inversión Local. No es esperable pero tampoco hay que descartarlo. ¿Podría la acción gubernamental liderar un proceso como el que proponemos? En teoría sí. En la práctica la acción gubernamental en España y en Castilla y León está en las antípodas de lo que proponemos. Los Fondos de Inversión Local son soluciones dentro del capitalismo y de las leyes del mercado y la clase política española, antigua y envejecida, presta oídos, únicamente, a las soluciones estatitas, burocráticas o intervencionistas.
¿Quién puede crear un fondo de Inversión?. Los pueden crear:
Ciudadanos, personas individuales con aportaciones pequeñas pero muchas
Instit + ciudad + inver. privados + Entid. Financieras
Cualquier combinación es posible. El Fondo crece por dos conceptos, a) con contribuciones constantes y b) como efecto de la recapitalización y los rendimientos de sus inversiones. Según como se module, como sociedad de inversión, pura y dura, o como sociedad de inversión con un alto compromiso social puede graduarse su liquidez o la conversión o recuperación de las contribuciones y aportaciones en cualquier instante por parte de los ahorradores o inversores.
Nosotros aconsejamos como mejor fórmula para impulsar los Fondos de Inversión Local facilitar su liquidez para granjearse la confianza del público. La forma más eficiente es crear fondos cotizados en bolsa. A muchos les parecerá una aproximación en exceso intelectual al fenómeno de los fondos de inversión local. Pongamos un ejemplo de comportamiento de un Fondo de Inversión Local, al estilo más clásico con objetivos de rentabilidad puros y duros. Si se crea un Fondo con un capital social de 6 millones de euros. Se dedicarían:
Un 10% (600 mil €) para generar una unidad profesional de análisis de empresas, identificación de oportunidades y de asistencia económica y jurídica a las mismas.
Un 70% (4,2 mill. €) para tomar participaciones en las empresas
Un 20% 1,2 mill. €) de fondo de maniobra
Las participaciones en las empresas no debieran superar el 25% del capital social y debiera hacerse para reforzar la confianza en el territorio, en sus personas y en la propiedad de la empresa, al precio de valor de mercado y no a precio de rapiña. Tiene que hacerse para mejorar la percepción social y financiera de dicha empresa y ayudarla en su plan inversor, a crecer o apuntalar todos sus indicadores de supervivencia y crecimiento. Es el único criterio posible para proteger las tomas de posición del Fondo. El efecto que se logra sobre la empresa participada es que el resto del capital social, el otro 75% se revaloriza de manera inmediata reforzando la capacidad financiera de la empresa lo que será de utilidad para acometer las inversiones que son necesarias.
Veamos. Si se invierte en microempresas que facturan 300 mil euros. Su valor de mercado sería, un ejemplo, 300 mil x 7, es decir, de 2,1 millones de euros y el valor de un 10% sería de 210.000 euros. Si el Fondo tiene disponible, 4,2 millones de euros para comprometerse con la microempresas, podría tomar participaciones en el mismo porcentaje, un 10%, en 20 empresas, en un año. El impacto del Fondo actuando sobre 20 empresas en un par de años, se resume del siguiente modo: 20 empresas con un valor de mercado equivalente a la suma de su facturación, 6 millones de euros (300 mil x 20) se ha transformado en 42 millones (2,1 millones x 20). Una microempresa que factura 300 mil euros anuales puede acceder a una valoración de mercado en el mejor de los casos de 300 euros. Con la intervención del Fondo la valoración de la empresa se ha multiplicado por siete. ¿Quién sale ganando? No gana el Fondo en exclusiva, el Fondo lo que ha hecho es tomar un riesgo, quién gana es todo el territorio y todo el sistema, toda la cadena de valor y el PIB provincial. No será así, de manera automática, es obvio, pero la tendencia sí será esa. Las cosas valen lo que la gente quiere pagar por ellas. El precio del suelo o de la vivienda no tiene un valor objetivo único, vale lo que la gente quiera pagar por ellos. De igual modo ocurre con las empresas, valen lo que la gente quiera pagar por ellas y de momento hay un comprador, el Fondo, que ha decidido pagar por el 10% de cada una de ella un precio de mercado confiando en su criterio y en la rentabilidad de su inversión.
Hay que suponer que las aportaciones del fondo van a la caja social de la empresa y que complementadas con otra financiación generan una inversión equivalente a entre tres y cinco puestos de trabajo por empresa y un total de 100 puestos de trabajo nuevos. Si la elección por parte del fondo es buena hay que suponer que su toma de participación con las consiguientes cautelas en la gestión, al menos en un 80% de casos, serán un éxito. Las participaciones del Fondo se revalorizan en la misma medida que mejora la cuenta de resultados de las empresas participadas. Siempre que el aumento de la facturación esté por encima del precio del dinero la inversión habrá sido rentable. ¿Qué pasa si la facturación aumenta un 15 o un 20%? Pues pasa que la inversión ha sido muy rentable para el fondo y desde luego para la empresa, para sus trabajadores y para el territorio. Todos ganan.
Liquidez de los Fondos de Inversión Local
¿Cómo se hace líquida la participación en un fondo o cómo se transforman las acciones o participaciones en el fondo en dinero si ese es el deseo de un inversor?. De manera muy sencilla, cotizando el Fondo en Bolsa. El Fondo puede acudir a una ampliación de capital con un agente colocador en el territorio y capitalizarse de ese modo. Puede hacerlo colocando en Bolsa una parte del capital social. El valor de referencia de las acciones del fondo, también será útil como valor de referencia de las acciones de sus empresas participadas. ¿Qué hemos conseguido? Sencillo, hemos revalorizado todo lo que está vinculado con el fondo. ¿Pueden ir las cosas mal?. Desde luego, haciendo las cosas mal, identificando mal las oportunidades y con tomas de participación desastrosas. Las mayores oportunidades están en las actividades con potencial, bien por la calidad humana de los empresarios, por sus habilidades y oficio, por la calidad de sus trabajadores, por la cuota de mercado, por las infraestructuras, por la posición estratégica o competitiva o por todos los factores o alguno de ellos combinados. Una mala gestión o errática identificación de las oportunidades se puede transformar en un fracaso. Un fondo de inversión local de ningún modo se puede gestionar con criterios financieros clásicos. Requiere habilidades complementarias muy exigentes.
A los Fondos de Inversión Local, es cierto, se le pueden añadir otros atributos. Se pueden crear fondos de inversión local con funcionalidades de conversión de las participaciones y sus rendimientos en fondos de pensión con las correspondientes deducciones fiscales e incluso con deducciones fiscales superiores, considerando su ámbito de actuación o compromiso con la economía local. La agencia tributaria puede interpretar, al principio, que se quiere penalizar su capacidad recaudatoria. Cosa que efectivamente ocurrirá en el corto plazo. En le medio plazo, como se ha demostrado en estos casos, en periodos que nos exceden de 24 meses la actividad recaudatoria se compensa por el volumen de empleos que se genera y la calidad de los mismos.
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